年内首例研报罚单！分析师被出具警示函并计入诚信档案，被指四大“罪责” 独家

来源：凤凰网 2023-05-18 17:02:54

证监会向各券商通报2022年研报“双随机”现场检查情况后不到一周，一份对分析师的罚单飘然而至。

5月18日，安徽证监局披露一则处罚公告显示，陈晓被采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

经查，发现陈晓署名发布的研报《“专精特新”智能仓储物流供应商，自研自产打造核心竞争力》存在可比公司选择依据不充分、盈利预测论证不充分、文字图表不一致、数据来源不明等情形。陈晓作为上述研究报告的署名分析师，对上述违规行为负有直接责任。

(相关资料图)

在近期下发的机构监管情况中，证监会对45家证券公司300篇研报进行了专项检查，并就研报存在的三大典型问题进行通报，一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整，二是部分公司内控制度执行有效性不足，三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。

值得注意的是，上述罚单为上述现场检查情况通报的第一份罚单，后续会否有更多处罚公布，值得关注。

罚单与华安证券陈晓有关？

上述罚单所涉及的研报，已在网络及各大研报平台无从查找，或已被删除。罚单亦未公布被罚研报所属券商，但种种迹象直指华安证券。

中证协官网从业人员基本信息公示显示，名字为“陈晓”、执业岗位为分析师的仅有1人，即华安证券分析师陈晓，其自2020年5月18日至今在华安证券作为分析师执业。

陈晓此前为国金证券分析师，但自其在国金证券登记为分析师后仅3个多月便跳槽至华安证券，其在国金证券登记为分析师的时间为“2020-02-08”。

公开资料显示，华安证券汽车新能源行业首席分析师为陈晓，在相关研报中显示“十年汽车行业从业经验”。

值得关注的是，华安证券研究所公号曾在2022年发布一篇上市公司井松智能IPO文章。

文章显示，“井松智能以智能仓储物流设备和软件为基础，为下游客户提供智能仓储物流系统，系国内知名的智能仓储物流设备与智能仓储物流系统提供商，是第三批国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、安徽省企业技术中心。”

多家券商因研报问题遭上市公司“怒怼”

近年来，因研报质量问题，多家券商研究业务被罚，或被上市公司“怒怼”。

2022年6月17日，上海证监局发布对上海证券采取出具警示函措施的决定，上海证券发布的证券研报存在分析结论的合理依据不够充分、研究报告发布前的质量控制存在不足的情形。

此外，上海证监局对两名人员采取了监管谈话措施。上海证监局指出，邵锐作为上海证券研究所主持工作的副所长，对公司研报发布前的质量控制存在不足负有责任；黄卓作为证券研究报告的署名分析师，对研究报告分析结论的合理依据不够充分负有责任。

上述所提及的研报发布于2022年1月11日，彼时上海证券发布对安旭生物的一份研报，题为《原料自主可控，引领POCT检测发展》。

当晚，安旭生物发布澄清公告称，公司关注到上海证券研究所发布的对2022年——2023年业绩进行了盈利预测，但公司未接受过上海证券相关人员任何形式的访谈调研等活动，也从未向外界提供过尚未披露的相关业绩数据及经营数据。报告仅为上海证券研究所意见，不代表公司立场。

同年1月13日，中信证券发布对东方生物的重大事项点评，即名为《美国推出新冠快速检测计划，孕育抗原检测新蓝海，上调目标价》的研报。该报告称，鉴于公司新拓美国抗原检测市场，考虑人口基数及近期单日确诊病例数量，预计美国整体抗原检测市场需求空间是欧洲市场两倍以上，且供给格局更优，蓝海市场特征显著。

东方生物于1月14日发布股票交易异常波动公告称，公司关注到中信证券研究部对公司2022年——2023年业绩进行了盈利预测，作如下说明，报告仅为中信证券研究部意见，不代表公司立场；公司未向外界提供过尚未披露的相关经营业绩数据；也未做过任何2022——2023年的经营业绩预测。

2021年8月24日，中信建投机械行业首席分析师吕娟，在朋友圈发布一篇题为《自有品牌、动力工具和跨境电商，三个维度均表现出色》研报，针对公司中报点评并对未来业绩进行预测。

巨星科技董秘在评论区回应，“业绩预测太激进了，公司做不到啊。”随后不久，该研报很快被删除。

监管通报三大典型问题

近日，证监会向各券商通报了2022年研究报告“双随机”的现场检查情况，共覆盖45家公司的300篇研报。

证监会也对研报制作目前仍存在的三大问题进行了通报。

一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整，比如：未建立互联网平台发布研报、舆情监测和应对机制、证券分析师公开发表言论前的内部报备制度；未建立健全市场影响评估机制；外部专家邀请、身份核实、合规要求告知等机制不完整。

二是部分公司内控制度执行有效性不足。比如：质控合规审核流于形式；调研活动未经事前审批，调研纪要未作为必备工作底稿；向公司备案的研报服务微信群不完整；四是证券分析师绩效考核打分依据未留痕，个别与研报业务存在利益冲突人员参与考核打分。

三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见，而这一点同样也是ChatGPT撰写研报最大的风险因素来源。比如数据信息未标明出处、来源标注不明确或引自非权威渠道；研报依据不充分，仅基于局部信息简单推定、实际材料支撑不足，结论缺乏审慎性；工作底稿中留存数据来源、计算方法、分析过程等内容不完整；未经质控合规审查向网下投资者提供投价报告或私自发表证券分析意见造成不当言论传播等等。

针对此次检查发现的部分证券公司研报业务内控薄弱环节、部分证券分析师等从业人员合规意识淡薄等问题，证监会也重申了四点法规规范要求。

一是加强研报信息来源和留痕管理，打牢高质量研报坚实基础。包括加强信息收集环节管理，确保信息来源合法合规；优化信息来源核实机制，明确专项提级审核措施。

二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制，着力提升专业质量和合规水平，压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎。证券分析师是研报观点和质量的第一责任人，署名人员承担共同责任；强化审核环节管控，确保质控合规落实到位；加强发布环节审慎评估，确保重大事项提级审核执行有效；强化投价报告管理，提高投价报告质量等。

三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理。包括实施全面管理，确保业务活动管控有效；强化责任担当，规范员工公开发表言论；重视舆情管理，自觉维护公司和行业声誉。

四是完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业发展行稳致远。包括科学设置考核指标，确保有效激励约束；加强人员管理，坚决杜绝无资质人员发布研报；对违反法律法规和公司制度要求的人员予以严肃问责。

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